华西证券卢周伟、寇星近日对金种子酒进行研究，发布研究报告《华润白酒布局系列报告二：均为央企管理，金种子或在 酒鬼5年前开始的时光》，本报告给予金种子酒买入评级，当前股价27.91元。

金种子酒（600199）

主要观点：

短期：基本面底部反转逻辑逐步实现

华润部高管接手以来，经过中秋渠道培训、终端网点铺货率提升、春节大赛等活动消化老库存，同时 ，在组织架构和人员考核方面进行了改革。 产品渠道价格逐步理顺，渠道利润增加。 我们判断公司团队潜力有望得到激发，经销商信心回升。 据酒业专家消息，2022年下半年，华润卓越将选择约100家渠道嫁接金种子，补充渠道和空白市场，为新品上市做准备。 2022年2月22日，公司海口大会正式发布战略新产品“一号种子”。

中期：华润明确白酒业务战略定位，重申金种子战略规划

华润成立啤酒和白酒两大事业部，华润啤酒首席财务官魏强先生将分管华润葡萄酒。 集团明确了未来白酒业务的战略定位，重申了金种子“一体两翼”的产品战略，以及“白啤酒”在管理、运营和资源整合方面的战略布局，结合1+ 1>2。

长期：类比酒鬼，金种子可能是5年前酒鬼开始的时候。 中长期，我们期待光瓶酒的国有化，以及福和祥的差异化市场空间。

同样是央企的管理，类比起步于酒鬼的国有化战略 五年前在全省引起共鸣。 金种子可能处于相同的起步阶段。 前期享受行业内轻瓶装酒/次高端β的增长潜力和华润在安徽省的渠道实力。 依托华润的营销和管理能力，中低端产品将持续放量，中长期看好。 借助华润营销和全国渠道，轻瓶酒产品体量提升，富和祥差异化体量的市场空间。

盈利预测

盈利预测维持不变。 22-24年，预计公司实现营业总收入12.7/20.5/26.7元，净利润-1.8/0.8/2.4亿元，EPS分别为-0.27/0.12/0.37元，收盘价为 2023年3月27日27.6元对应PE分别为-101/229/74倍，维持“买入”评级。

风险提示

经营管理风险、行业竞争加剧风险、食品安全问题等

证券之星数据中心根据2017年发布的研究报告 近三年来，根据数据测算，长城证券研究员团队刘鹏对该股进行了深入研究。 近三年平均预测准确率为9.41%。 预计2022年归属净利润为盈利1.4亿元，现价折算预测PE为131.43。

最新一期盈利预测详情如下：

近90天，共有7家机构给予该股评级，4家评级为买入，2家评级为买入 超重评级； 近90天机构目标均价为27.14。 根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金种子酒业（600199）行业内竞争护城河较好，盈利能力一般，营收增速较差。 可能存在财务风险，存在隐忧的财务指标包括：应收账款/利润率、近3年应收账款/利润率增幅、存货/营业收入率、经营现金流/利润率。 该股好公司指数0.5星，好价格指数1星，综合指数0.5星。 （指标仅供参考，指数范围：0~5星，最高5星）

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