财联社4月18日消息（记者程梦琪）当茅台从A股王者宝座跌落，乌龙发酵之时，次高端白酒企业珍酒利都开启港股认购 ，冲击港股市场。 一股”。要知道，自2016年金威酒业在上交所上市以来，近7年来A股市场还没有一家白酒公司上市。这一次，珍酒利都转战港股 市场或将成为白酒企业开辟上市新途径的“投石器”。 3月26日，4月17日迅速开启IPO，预计4月27日挂牌，从递交表格到上市的过程，在港股中算得上是非常快的了。在这轮IPO中，真酒丽都计划 全球发售约4.91亿股，其中香港4907万股，国际4.42亿股，发行价10.78至12.98港元，为今年以来最大规模的香港IPO。
虽然上市过程一帆风顺，但真酒丽都的首日认购情况并不尽如人意。 根据辉立证券最新的融资融券交易数据显示，真酒丽都首日融资认购仅为3.09亿港元。 除辉立融资2.3亿港元外，富途、耀财、华盛、英利证券的融资额均较低。 很少。 不过，据市场人士透露，珍久丽都的国际配售已出现超额认购。
这家公司PE高达30多倍，还没有引入基石投资人“白酒一号股”。
名字是满口的，四大白酒品牌集结
根据弗若斯特沙利文的数据，按2021年收入计算，珍酒利都是中国第四大民营白酒公司，收入约为 是第一郎酒的三分之一。
珍酒丽都这个有些尴尬的名字是由四家酒企拼凑而成的，分别是珍酒、丽都，以及两个区域品牌香窖和开开小。 从主要覆盖区域来看，臻酒覆盖全国市场，丽都主要针对江西地区，湘椒和开消主要覆盖湖南市场。
以酱香型白酒为主的名贵酒。 根据弗若斯特沙利文的资料，按 2021 年的收入计算，珍酒是中国第五大酱香型白酒品牌。
专注于次高端混香白酒市场的丽都，将在 2021年收入中国第五大混合香型白酒品牌。
香窖、凯口小，主要阵地在湖南市场。 以2021年营收计算，湖南湘椒酒业是本土第二大白酒企业。 主要提供浓香型、酱香型、混合型等多种优质白酒产品； 浓香型白酒系列产品。
从营收来看，真酒是真酒丽都的主要收入来源，其带来的收入是丽都、香焦、开孝三家公司总和的近两倍。
净利率下滑，毛利率在白酒企业中几近垫底
珍酒利都的盈利情况如何？
招股书显示，2020年、2021年、2022年，真酒丽都营收分别为23.99亿元、51.02亿元、58.56亿元； 营业利润15.95亿元分别为7.41亿元和14.67亿元； 净利润分别为5.2亿元、10.32亿元和10.3亿元。 近三年净利率分别为21.7%、20.2%和17.6%，并持续下滑。
净利率连续三年下降，珍酒的毛利水平在头部酒企中并不突出。 酱香型白酒茅台的毛利率常年稳定在90%左右。 即便与营收同梯队的白酒企业相比，珍酒也相差甚远。
以2022年前三季度的数据为例，珍酒利都的毛利率为55.22%，远低于舍得酒的78.34%和迎驾贡酒的68.56%， 有相似的收入。 Wind数据显示，2022年前三季度，20家A股上市酒企中，仅有业绩持续下滑的伊力特和顺鑫农业毛利率低于珍酒丽都。 郎酒尚未上市，缺乏最新数据，但根据此前公开的招股书，郎酒2019、20、21年的平均毛利率为79.3%，明显高于珍酒丽都。
真酒丽都的低毛利率主要是由于销售及分销费用的增加。
招股书显示，2020-2022年，真酒丽都的销售及营销费用分别为4.03亿元、10.21亿元、13.4亿元，占营收的16.8%。 至22.8%，近三年，真酒丽都的营销费用已超过27.6亿元。 在营销支出中，广告支出最为重要。 2020-2022年，真酒丽都将分别产生广告费用2.42亿元、6.69亿元、6.66亿元。 广告。
采用沉浸式销售策略的真酒丽都，向来舍得花钱打广告。 他在招股书中表示：我们认为采用这种销售模式是一项长期投资，并将贯穿于整个销售过程。 正在获得回报，我们投入了额外的销售人员和其他资源来支持其增长。
存货周转1年零9个月，存货率上升
2020年至2022年12月31日，真酒丽都存货17.37亿元，36.49亿元 存货51.38亿元，主要包括公司及渠道商的原材料、在产品、成品酒。 值得注意的是，2022年，真酒丽都的存货周转天数将达到612.8天，约为1年零9个月。
据财联社星矿统计，2022年前三季度目前上市的20家A股白酒企业平均库存收入比为0.46， 而贵州茅台、五粮液等一线品牌的库存营收比平均在0.4以下，金石源、酒鬼酒等本土白酒品牌的库存营收比也在0.5以下。
2022年，珍酒丽都的库存收入比为0.87，远高于2022年前三季度A股上市白酒企业平均库存收入比 已公布2022年全年业绩的茅台、顺鑫农业、舍得、金徽酒的存货比分别为0.31、0.49、0.59、0.75，均低于珍酒力都 .
此外，光大证券研报还提到，真酒丽都上市前股权结构相对集中。 创始人吴向东通过全资持股持有臻酒控股81.28%的股权。 Zest Holdings为公司第二大股东，持股16.21%，前两名股东合计持股97.49%。 集团创始人吴向东拥有20多年白酒产业链从业经验。 20年前创立白酒品牌金六福，拥有较为丰富的管理经验。
本文来自财联社记者 周小亚
