作者︱知酒

2023年，越来越多的白酒企业规划高端路线，金种子酒却似乎逆势而上。 尽管金种子酒2022年和2023年一季度归母净利润低于预期，但公司低端白酒业务规模持续扩大，尤其是新产品一号种子市场反应良好， 带动公司营业收入增长25%以上。

从金种子酒的管理模式来看，虽然有华润系背书，但在当前安徽白酒激烈的竞争中，该公司能否借鉴啤酒的特点来突围，还有待考验。

2022年6月，华润收购金种子集团49%股权，原华润雪花啤酒安徽区域公司营销中心总经理何秀霞出任金种子集团总经理 金种子酒。 金种子酒开启了华润时代。 一半以上高管来自华润，金种子酒多名前高管因个人原因离职。 经过近一年的磨合，金种子酒已交出2022年年报和2023年第一季度业绩成绩单，但业绩并没有像投资者想象的那样飙升。

金种子酒2022年实现营业额11.86亿元，同比下降2.1%； 实现归属于母公司净利润-1.87亿元，同比下降12.5%。 公司两大业务矩阵为白酒和药品，2022年实现营收6.85亿元、4.83亿元，同比分别增长-7.2%、5.3%。 值得注意的是，金种子酒的普通白酒收入占比为59.28%，药品达到40.72%。 开花和发育。

图表：金种子酒2018-2022年归属母净利润

来源：选择，知酒真相

2023年第一季度，金种子酒营收增加，利润不增。 期内实现营业收入4.32亿元，同比增长25.48%，净利润亏损4100万元，同比下降228.1%。 对于亏损，金种子酒表示，公司已启动组织、品牌、产品等业务的重塑工作，市场正处于适应调整期。

虽然金种子酒已连续两年亏损，一季度又亏损4100万元，但公司2023年以来的营收增速在20家白酒企业中排名第四，表明公司业务规模 已扩大。 此外，自成为华润系成员以来，金种子酒获得了更多机构关注。 2023年前5个月，金种子酒将收到24份券商研报，而去年同期仅为2份。 今年一季度金种子酒持股比例为38.78%，较去年同期增加近3个百分点。 持股机构数量达到40家，而去年同期仅为6家。

财报分析显示，金种子酒虽然亏损，但盈利能力也有亮点，而且有华润系为首的背景，更容易实现盈利。 公司进入机构视野。

靠低端白酒突围？ 毛利率下降至27.23%

在白酒行业消费不断升级的背景下，金种子酒已成倒退。 至少从2022年年报和2023年一季报来看，公司正在拥抱低端白酒业务。

从销量来看，金种子酒去年实现1.02万吨，同比增长14%，每吨白酒价格6.71万元，同比增长 减少19%。 其中，高档白酒和普通白酒销量分别为2300吨和7900吨，同比分别增长4%和18%，对应每吨白酒价格为12.84万元和4.89万元。 ，同比分别下降16%和17%。

数据观察发现，去年金种子酒高端白酒价格是普通白酒的2.63倍，普通白酒销量比高端白酒高出14% 。 今年一季度，金种子酒延续​​了这一趋势。 公司高端、中端、低端白酒分别实现营收0.9亿元、2600万元、2.43亿元，占营收比例为3.20%、9.45%、87.35%。

阅读年度报告并检查年度报告。 2022年，金种子酒中高端白酒毛利率为52.28%，而价格50元以下的普通白酒毛利率仅为28.32%。 超过100%，公司整体毛利率水平趋于平衡。 由于金种子酒主打中低端白酒，公司毛利率在20家白酒企业中垫底。

按理说，金种子酒的业务发展应该提高产品毛利率，拥抱高端白酒市场。 五鹿洋等全国名牌酒商竞相角逐。 2023年一季度，金籽酒毛利率下降至27.23%，下降7.37个百分点。

稻酒哥认为，金种子酒成为白酒行业的倒退，可能与该公司2/3以上高管与华润有关有关。 华润作为中国500强企业之一，常年占据啤酒行业前三的位置，啤酒商业模式也已为人所熟知。 啤酒营销讲究数量战术，低端白酒可以以量取胜。 然而，金种子酒在高端白酒市场几乎没有话语权。 有了华润的加持，更好地守住低端市场。

保护低端市场，就是薄利多销。 从毛利率来看，金种子酒今年一季度为27.23%。 与青岛啤酒、燕京啤酒等领先啤酒品牌相比，毛利率仍有10%以上的差距。

图：2023年一季度啤酒行业毛利率

来源：选择、读懂葡萄酒

商业模式“啤酒化”？ 头号种子啤酒“怎么玩”

与价格区间800元以上的高端白酒和40岁以上的消费者不同，啤酒的价格更加实惠，其中大部分 20元以下，多针对年轻受众，产品追求创新和刺激。 或许，金种子酒的商业模式越来越以啤酒为主，新品考虑年轻人，抓住了中低端白酒高于啤酒价格的定价优势。

今年一季度，金种子酒营业收入同比增长25.48%，对营收具有前瞻性意义的合同负债同比增长140.6% 年，达到1.7亿元。 未来，这笔金额预计将转化为公司的营业收入。

专业人士认为，金种子酒的合同债务倍增，主要是因为该公司在3月底发布了新产品“一号种子”。 今年一季度，该公司普通白酒营收2.43亿元，同比增长178.6%，这也与头号种子有很大关系。

信息显示，一号种子不仅仅是产品名称，更是品牌核心的体现。 嘉古文创意参与创作设计，为中国年轻人打造轻瓶潮流饮品方案。 对于年轻消费群体来说，礼装白酒显得很正式，轻薄的瓶装酒被华丽的包装所取代，强调了白酒的品质，让白酒的消费属性更强。

该酒具有入口顺滑、回味明显的特点。 经历了破坏性的饮酒经历后，第二天就没有出现不良反应。 非常适合聚餐时饮用，也符合现在的饮酒潮流。

头号种子2023年前三个月贡献显着收入。据点九哥分析，华润的战略目标是更加关注酒类产品年轻化趋势，关注 白酒的日常饮用属性，暂时牺牲高毛利率，换取更多的市场影响力。 未来，金种子酒的商业模式可能会更加“啤酒为主”。 借助华润体系，公司原有的白酒行业将得到重新洗牌，将50元以下的白酒市场开发为公司发展的主战场。