Reporter | Tao Zhixian

Editor | Chen Feixia

舍得酒业（600702.SH）交出上半年业绩成绩单，隐隐隐忧。

从表面上看，酒企上半年营收30.25亿元，同比增长26.51%； 净利润8.36亿元，同比增长13.6%，表现良好。 但公司二季度营收11.41亿元，同比下降16.27%； 归属净利润为3.05亿元，同比下降29.67%。

8月18日，舍得酒业股价下跌5.77%，报收于154.61元/股。

如果不考虑2020年一季度（受疫情影响），今年二季度业绩下滑是舍得酒业首个季度业绩同比下滑 自 2016 年以来。

值得一提的是，在2021年中报中，舍得酒业依然是整个白酒行业净利润增长的冠军（归属净利润同比增长348%），同比下滑 仅仅一年时间就陷入增长乏力的泥潭。

综合下滑

作为浓香型白酒的代表，舍得酒的产品线较为完善。 高端产品有味舍得、智慧舍得，售价分别为470元/瓶、670元/瓶； 中档产品以沱牌甜曲为主，售价220元/瓶； 低端产品以沱牌特级为主，价格在100元以内。

从中报来看，很可能是中高端酒类产品拖累了舍得酒业的业绩。 二季度，舍得酒业中高端酒类销售收入仅为8.31亿元，较2021年同期的10.52亿元下降21%； %。

此外，今年上半年，舍得酒业的毛利率为78%，较一季度的81%下降了3个百分点。 往下拖。

从销售费用来看，舍得酒业二季度销售额1.78亿元，同比下降10%，低于营收降幅，表明公司销售费用下降 也越来越差。

对于舍得酒业的季度下滑，该公司表示，“面临3月以来部分市场疫情反复带来的消费场景受限、物流受限、市场工作受限等问题”。

从渠道来看，二季度，舍得酒电商业务销售额为0.68亿元，较去年同期的0.79亿元下降13.92%； 批发代理业务收入9.7亿元，比去年同期的11.85亿元下降18.14%。 值得一提的是，今年上半年，公司新增酒类产品经销商537家，退出经销商333家，净增204家，经销商总数2456家，其中单季度新增47家 在第二季度。 经销商队伍的扩张已经出现放缓迹象。

从区域来看，二季度舍得酒业在全省（四川）的销售额为3.03亿元，较去年同期的3.13亿元下降3.2%； 省外销售额6.64亿元，比去年同期的8.71亿元下降23.77%。

竞争的下半场开始

实际上，白酒行业的激烈竞争是此次舍德白酒行业增长乏力的主要原因。 随着各酒企基本完成中高端产品升级，价格区间开始进入“红海”。 从中高端产品线来看，在凭借核心高端产品站稳脚跟后，茂物路对产品线进行了不同程度的拓展。 对应的产品有茅台王子、五粮特曲、五粮纯、泸州老窖等。 特曲等； 传统中高端酒企中，核心单品汾酒青花20、水井坊珍酿、酒鬼酒系列等均具备市场竞争力； 在区域酒企中，如古井16年、迎嘉20年等，是公司的主打产品。

对于主打中高端产品的舍得酒来说，市场竞争已经进入下半场。 2020年底，复星集团以45.3亿元竞得舍得酒业实际控制人四川沱牌舍得集团有限公司（以下简称舍得集团）70%股权后，由此 取得舍德酒业实际控制权，复星指导下的布局增长已经完成（初步渠道布局）。 2021年二季度，舍得酒业实现营业收入13.63亿元，净利润4.34亿元。 单季度营收和净利润均为公司上市以来历史第二高（历史最高为今年一季度），也是2021年全年最高。

舍得酒业似乎对未来充满信心。 今年4月，公司公告拟投资建设增产扩能项目，以增强公司原酒的生产和储存能力，提升产品品质。 项目预计总投资70.54亿元，预计建设工期5年。 建成后，公司预计可新增年产原酒约6万吨，新增原酒仓储能力约34.25万吨，新增年产酒曲约5万支。 吨。 截至2021年底，公司生产车间设计产能6万千升，实际产能4.27万千升。 也就是说，在2021年产能利用率不足72%的背景下，五年内还需要再建一座，这对公司未来五年的营销来说是一个巨大的挑战。