（报告制作人/分析师：浙商证券刘畅、张冬雪）

行业端“厚雪长坡”，格局清晰。 作为千元酒龙头，公司有望凭借品牌优势和渠道改革挤压更多增量份额。

千元价位白酒市场需求韧性强，品牌壁垒高。 尚处于经济扩张期，是典型的“长坡厚雪”。 此外，行业竞争格局清晰。 作为千元酒第一品牌，公司长期占据主要增量份额。 未来，公司将立足核心品牌优势，梳理量价和精细化市场运营步伐（特别是提升终端培育、新品开发和服务能力，提升消费者对五粮液的感知价值）， 有望为千元白酒切入更多增量市场，扩大品牌优势。

换帅后，我们将继续深化产品、渠道和激励机制改革，高端酒量价齐升步伐有望继续提升。

公司深耕高端白酒市场多年，在白酒行业领跑约20年。 积累了深远的品牌影响力和坚实的基础。 换帅后，公司在产品、渠道、激励机制等方面持续深化改革，包括推进新的股权激励、完善渠道盈利模式、梳理渠道订单、拓展直营店、提升C端影响力等。 、提升新创、服务能力等。

五批次总价或在需求回暖拉动量增长的情况下突破上行，逐步进入量量持续良性增长的节奏 价格，而经典有望在巩固市场培育和提价过程中逐渐放量。 随着深化改革的陆续实施，公司基本面有所回暖，量价节奏持续向好。 预计2024年营收突破千亿目标。