营收和净利难不难？
《中国科技投资》李晓娜罗小凡
近日，酒类分销企业华致酒业（300755.SZ）发布2022年三季度报告，公司前三季度营收同比增长超25% ，但其净利润同比下降近40%。 单看三季度，华致酒业净利润就大幅下滑超过80%。
对于净利润表现不佳，华致酒业方面表示，主要原因是公司受疫情影响调整了产品结构。 目前，华致酒业选择加大毛利率较低的名酒业务占比，达到了引流保收入的效果。 但毛利率较高的精品酒业务占比下降，也导致公司毛利下滑。
利润持续下滑
10月25日晚间，华致酒业股份有限公司发布了今年三季报。 公司前三季度实现营业收入74.8亿元，同比增长25.26%； 但净利润为3.54亿元，同比下降39.14%。
前三季度净利润下降主要是由于三季度业绩不佳。 2022年三季度，华至酒庄实现营收21.05亿元，同比增长4.32%； 归属于上市公司股东的净利润0.33亿元，同比下降84.76%。
事实上，今年二季度，华致酒业就曾出现“增收不增利”的局面。 今年上半年，华致酒业营业收入同比增长35.94%，净利润下降12.44%。
与此同时，华致酒业毛利率也持续下滑。 数据显示，2020-2021年，华致酒业整体毛利率分别为19.1%和20.96%，但2022年上半年毛利率将下滑至14.65%。 今年一季度，华致酒业毛利率进一步下滑至12.46%。
在今年三季度的投资者关系会上，华至酒业回应了毛利率下降的问题。 销售额占比同比、环比进一步提升； 同时，精品酒促销力度加大，导致精品酒毛利率同比下降； 最后，一些名酒的毛利率也有所下降。
产品盈利受压
作为酒类分销企业，华致酒业主要销售白酒、葡萄酒和进口烈酒，其中白酒类产品占比较大。 2016年2019-2019年，白酒收入约占公司整体收入的90%，截至目前，这一比例已达到85%以上。
在华致酒业有限公司经销的酒类产品中，分为两大类。 “贵州茅台（金）”、“莲花酒”、“钓鱼台精品酒（铁盖）”、“虎头汾酒”、“莲花酒”等酒企定制精品酒。
p>在精品酒业务的具体发展方面，国元证券研报指出，一方面，华致酒业通过茅台、五粮液等名酒吸引顾客进店，吸引 其他产品的客户； 根据门店年度任务的完成程度，给予下游经销商不同的茅台进货额度，从而鼓励经销商加大花致精品酒的推广力度。 其中，年度任务为公司独家代理或战略合作产品，不包括流通量较高的茅台、五粮液等产品。
定制精品酒业务是华致酒业的主要利润来源，例如2018年上半年，华致酒业定制的贵州茅台（金）毛利率 ., Ltd.和酒厂为56.84%，定制的“荷花”系列毛利率高达45.65%。 同期，花致酒的整体毛利率仅为21%。
因此，光大证券研报认为，华致酒业主要通过定制酒来提升毛利率。 如果定制酒的接受度不如预期，将影响公司的利润率。
不过，作为公司的主要盈利产品，精品酒也受到了疫情的影响。 华致酒业方面表示，前三季度受各地疫情管控影响，围绕精品葡萄酒举办品鉴会难度加大，导致品鉴会频次有所下降， 但单次品酒会的营销效果显着，转化率提高。 . 此外，由于精品酒的推广力度加大，精品酒的毛利率也同比下降。
营收高度依赖名酒？
虽然精品酒可以贡献更多的利润，但华致酒业目前不得不加大名酒的比重。
事实上，华致酒业一直被市场诟病过度依赖顶级名酒。 招股书显示，2016年至2018年上半年，茅台和五粮液系列酒每年为华致酒贡献近47%和40%的营收。 此后，华芝酒从未公开过茅台和五粮液产品营收的具体占比。 对于目前相关数据占比，记者致函该公司，但截至发稿未收到回复。
华致酒业在今年半年报和三季报中表示，受疫情影响，公司响应市场需求，主动调整产品结构。 名酒销量占比同比、环比均有所上升。
在已披露今年三季报的19家白酒上市公司中，可以看出，白酒市场正在不断向龙头白酒企业靠拢。 从营收规模来看，“茅吴洋”仍位居前三，前三季度前三名白酒企业营收占19家上市公司总营收的60%以上 白酒公司。
腰酒公司中，金石源（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、老白干酒（600559.SH）增速稳定在20%以上，水井坊 (600779.SH)、盈佳贡酒(603198.SH)、口子角(603589.SH)本季度增速均低于15%。 而位于上市酒企尾部的金徽酒业、金种子酒业（600199.SH）、天佑德酒业（002646.SZ）、伊力特（600197.SH）营收在1.7亿-3.3亿之间 元，均为负增长，降幅在9%至60%之间。
随着市场份额不断向贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等龙头企业集中，华致酒不得不顺势调整产品结构，但在 另一方面，流通中的名酒由于价格相对透明，毛利不如精品酒。 华致酒业在保营收后面临毛利下滑的局面。
值得一提的是，几乎所有龙头白酒企业都在增加自营渠道。 今年5月上线的茅台自营电商“i茅台”营收84.62亿元，占贵州茅台营收84.62亿元。 前三季度直销渠道收入的26.5%。 光大证券研报显示，华芝酒约70%的营收来自茅台和五粮液，受上游酒企影响较大。 未能维持稳定的一般分销合作伙伴关系可能会对公司的盈利能力产生更大的影响。
