华信证券孙珊珊近日对酒鬼酒进行研究，发布了《公司动态研报：费用改革持续推进，边际改善有望加速》研究报告。 本报告给予酒鬼酒买入评级。 目前股价为108.7元。

酒鬼酒（000799）

投资要点

5月1日节奏加快，红坛有望放量

五一消费场景快速回暖，湖南省婚宴市场需求旺盛，带动终端移动销售增长。 其中，红探18及内产表现较好。 随着终端销售的回暖，经销商库存按节奏消化。 目前，全省内参、酒类系列库存环比有所改善，优化明显。 今年，酒鬼酒将继续与《中式婚宴》合作，培养香型风味意识，深化消费者教育提升品牌潜力，支持各地灵活婚宴政策，提高红坛成本，增加 量红坛省。 外红滩20号栽培同步深化。

区域市场聚焦优势，预计下半年

当前的费改政策带来了国内参比产品审批价格的持续上涨。 预计经过内参品牌的重新定位和优秀客户资源的展示，将在中秋节前完成价格调整，下半年实现稳定增长。 市场战略重在聚焦优势。 湖南省市场精细化运作，持续下沉。 省外市场瞄准22个示范市场，营造消费氛围。 同时完成公司团队激励调整，考核指标由招商引资改为动态销售、消费者培养、团购客户开发等，配合终端建设。 整体来看，上半年公司以去库存提价为主，加大支出和品牌建设力度。 下半年有望在低基数下实现高弹性增长。

盈利预测

我们看好公司的全国扩张。 2022年是内参全国扩张的初步尝试，既有经验也有教训。 目前公司渠道库存环比持续改善，内参批价有望继续上涨，红坛大单品有望放量。 预计2023-2025年EPS分别为4.01/4.91/5.95元，当前股价对应PE分别为27/22/18倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险，内参增速不及预期，省外扩张不及预期，红坛成交量不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算。 华泰证券龚远跃研究团队对该股进行了深入研究。 近三年平均预测准确率高达82.62%。 归属净利润为盈利12.13亿元，现价折算预测PE为29.14。

最新一期盈利预测详情如下：

近90天，共有23家机构给予该股评级，18家机构给予买入评级，5家机构评级 超重评级； 均价为141.88。 根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，酒鬼酒（000799）在行业内具有良好的竞争力护城河，盈利能力良好，营收增长出色。 财务相对健康，需要关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。 该股公司指标好4星，价格指标好2.5星，综合指标3星。 （指标仅供参考，指数范围：0~5星，最高5星）

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