华鑫证券股份有限公司孙珊珊近日对金徽酒进行研究，并发布研究报告《公司动态研究报告：产品结构持续优化，省外拓展持续推进》。 本报告给予金徽酒业买入评级，目前股价为24.04元。

金徽酒业（603919）

投资要点

产品结构持续优化，大型宴会恢复加快

品牌方面：公司通过“广告、活动营销、消费者互动、影响力客户工程”持续打造品牌潜力、提升品牌影响力。 产品端：1）大众消费、宴会场景快速恢复，有望带动明星、软装、能量系列产品实现快速增长。 其中，结构升级温和进行，200-300元价位的H6占比有望提升。 2）金徽年系列主要聚焦商务消费场景，当前商务消费正在逐步恢复。 同时，年度事业部正在加速推进品牌及大客户运营，预计今年将实现高增长。 3）金汇老窖持续加大华东市场投入。

夯实省内基础，不断拓展省外

省内：继续夯实基础，以软装系列为核心单品，逐步扩大市场份额。 省外：1）切入团购，重点关注100-400元能量系列； 2）继续深耕甘肃西北市场，目前拓展已初步取得成效。 陕西市场将利用地理优势先培育宝鸡、汉中、西安，随后逐步开拓咸阳。 2）积极开拓华东、华北市场，加快招商引资和示范市场建设，做大后逐步加大产品推广和圈子培育的投入。

盈利预测

预计2023-2025年EPS为0.79/1.03/1.30元，当前股价分别对应30/23/19倍PE，维持“买入”投资评级 。

风险提示

宏观经济下行风险，高端酒增长不及预期，省外扩张不及预期，华东地区销售较少 比预期的。

证券之星数据中心根据近三年发布的研究报告数据进行测算。 国泰君安紫梦研究员团队对该股进行了深入研究。 近三年平均预测准确率为65.33%。 其预测2023年归属净利润为利润4.22亿，现价折算的预测PE为28.9。

最新盈利预测详情如下：

近90天内，共有17家机构对该股给予评级，其中买入评级11家，评级6家 评级为增持； 平均价格为29.6。 证券之星估值分析工具显示，近五年财报数据显示，金徽酒业（603919）的护城河行业一般，盈利能力较好，但营收增长较差。 财务健康。 该股公司指标为3星，价格指标为2.5星，综合指标为2.5星。 （指标仅供参考，指数范围：0~5星，最高5星）

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