对于白酒赛道，区域酒企追赶资本大鳄，就像握着快速通行证。 但这样的“铁律”在安徽金种子酒股份有限公司（以下简称“金种子酒”）（600199）面前似乎失效了。 金种子酒被华润收购已近一年时间。 6月1日，金种子酒报收于24.16元/股，涨幅-0.98%，总市值约158.9亿元。 虽然资本市场表现平平，但近五年来，净利润亏损持续扩大，酒类毛利率近乎下降一半，也让金种子酒成为“低迷”。 华润白酒团队的“学生”。

资本市场亟待提振

被华润收购后的338天里，金种子酒在资本市场的表现恐怕很难让股东满意。

6月1日，金种子酒报收24.16元/股，涨幅-0.98%，总市值约158.9亿元。 纵观5月份的21个交易日，金种子酒股价于5月4日最高触及24.87元/股，5月17日触底于22.28元/股，涨幅11.62%。

拉长时间，金种子酒被华润收购后首个交易日（2022年6月27日）收盘价为28.9元/股，而开盘时股价为30.37元/股，整体 当日上涨或下跌-0.76%。

北京商报记者整理数据发现，自2022年6月25日完成股权变更以来，金种子酒最高收盘价出现在2023年2月23日，达到29.75 元每股。

对此，业内人士表示：“从资本市场的表现来看，金种子酒并没有因为加入华润系而迅速崛起，其背后的主要原因还是在于 为稳定资本市场情绪、提振信心，今年5月金种子酒高管历史首次增持股票。 据北京商报记者了解，本次拟增持金额将不低于320万元，不超过420万元。 拟增持人员包括公司董事、总经理何秀霞，副总经理何武勇，董事、总工程师杨洪文，副总经理徐三能，副总经理杨云，董事、董事会秘书 金彪，首席财务官金浩。

对此，业内人士指出：“从某种程度上来说，高管增持金种子酒股票是他们对资本市场和公司决心的一种表达方式。但从 从其业绩来看，此举虽能暂时稳定资本市场大军士气，但若想从根本上解决焦虑情绪，还需进一步提升业绩。”

酒类饮料几乎跌了一半

在众多白酒企业中，华润选择了位于安徽的金种子酒。 这似乎是一只“潜力股”，但从金种子酒近年来的表现来看，这种潜力很难激发出来。

北京商报记者梳理了金种子酒近年来的业绩，发现近五年来金种子酒归母净利润逐渐下滑。 财报显示，2018年至2022年，金种子酒归母净利润分别为1.02亿元、-2.04亿元、6900万元、-1.66亿元、-1.87亿元。

值得一提的是，2020年，金种子酒获得富阳市颍州区人民政府土地补偿费2.16亿元。 十亿。

对此，业内人士指出：“虽然金种子酒2020年录得正净利润6900万元，但如果扣除报告期内的土地补偿费，净利润仍有可能下滑。 ”

对于金种子酒来说，在面临归属母公司净利润下降的同时，也面临着盈利能力减弱的事实。北京商报记者梳理 翻阅历年财报发现，金种子酒的酒类业务毛利率近五年逐渐下滑近一半，2018年至2022年，金种子酒的毛利率分别为61.42%、57.3% 分别为42.02%、42.05%和38.81%。

不仅如此，与安徽省其他三家白酒上市公司相比，金种子酒的毛利率已经落后了两倍 从2022年酒类毛利率来看，古井贡酒、迎嘉贡酒和口子窖酒业务的毛利率分别为80.68%、70.97%和74.07%，是白酒毛利率的2.08倍。 金种子酒为白酒业务的1.83倍和1.91倍。

针对毛利率问题，金种子酒在5月26日召开的2022年、2023年第一季度业绩说明会上，再次表明了通过升级产品结构来提升毛利率的决心。

对此，白酒营销专家蔡学飞表示，安徽市场消费升级较为明显，低端市场萎缩更为严重。 因此，在这样的背景下，金种子酒40-50元的价格区间也逐渐受到影响，导致几大产品的开发和销售不佳，进而导致业绩亏损。

品牌力难占渠道优势

在业绩和盈利能力减弱的压力下，如今即将迎来华润成为金种子的一年， 并且性能仍然没有看到变化。

一季度财报显示，今年1-3月金种子酒归属母公司净利润仍亏损4100万元。 与2022年第一季度亏损1200万元相比，亏损持续扩大。

针对一季度业绩亏损下滑的问题，北京商报记者致电金种子酒董事会秘书，并以形式采访了金种子酒相关部门 采访大纲。 截至发稿，尚未收到回复。

对此，业内人士指出：“作为华润系收购的白酒企业中唯一一家上市白酒企业，金种子酒业担负着华润系白酒中的白酒产业平台 领土，所以华润部也会投入更多的渠道和市场资源来帮助金种子酒改善现状，但从目前金种子酒在省内外市场的销售情况来看，很难理解

事实上，面对华润庞大的渠道资源，金种子酒在省外市场遇到了困难。

< 北京商报记者梳理数据发现，近五年来，金种子酒主要在省内市场销售，省内市场营收约为省外市场的11倍。 省。

作为主要销售区域，金种子酒在全省的市场收入近年来一直徘徊在10亿元大关左右。 其中，金种子酒业2018年至2022年全省市场收入分别为10.58亿元、8.1亿元、9.35亿元、11.07亿元、10.76亿元。

虽然营收看似稳定，但从业务能力来看，近年来金种子酒在省级市场的毛利率几乎下降了一半。 北京商报记者回顾历年数据发现，2018年至2022年全省金种子酒毛利率分别为45.87%、34.85%、25.78%、27.36%和24.49%。

对此，酒类营销专家肖竹青进一步指出，现在白酒行业的消费者正在回归理性。 受压时无法发挥力量。

北京商报记者梳理财经新闻获悉，2018-2022年省外金种子酒市场毛利率分别为60.3%、60.5%、42.46%、44.02 %和43.62%，总体下降约16.68个百分点。

对此，业内人士指出：“从金种子酒的品牌力和溢价能力来看，拓展省外市场需要大力依托华润资源。如果仅仅依靠金种子酒 籽酒自身渠道资源和市场销售网络方面，省外市场业绩很难提升。”

北京商报记者刘一波实习记者冯若男