东亚前海证券有限公司王玲近日对老白干酒进行了研究，并发布了一份研究报告《追踪点评：加速高端建设，积酒引领潜力》。 本报告给予老白干酒增持评级。 目前股价为36.28元。

老白干酒(600559)

大事记

2023年3月27日，公司公告春节后消费回暖，餐饮消费加速回升。 预计未来的情况会更好。 2023年，五菱酒在巩固常德区域的基础上，将以湖南市场为重点，有序拓展全国市场。

评论

从“不在第一”到“一等金奖”，高端品牌建设提速。 2018年，公司提出“喝老白干，不加顶”的品牌主张，突出产品品质，同时加强产品结构调整，推广“衡水老白干”和“十八酒坊”两大品牌 从百元价位到次高端及以上，随着进入价格区间，公司高端产品收入占比从2018年的35.9%左右上升到2021年的50.0%左右，高 ——终端产品初见成效。 2022年，公司将提出“甲级金奖，大国品质”的全新品牌战略，加快高端品牌升级。

省内衡水老白干升级稳健，省外五菱酒表现突出。 河北省是公司的核心市场，也是白酒消费大省。 省内本土品牌以衡水老白干为主，发力高端，2018-2021年平均出厂价将从每升48.6元提高至每升71.2元。 千元级核心单品衡水老白干1915实现规模化销售，省内升级趋势向好。 省外五菱酒量价齐升，2018-2021年销量/均价CAGR在18%左右，湖南成为省外最大市场，2021年毛利率达80.2% ，远超其他省份60%的水平，整体表现突出。

管理效益有望释放，年内发展后劲向上。 近年来，公司加大精细化经营力度，成立了创新酒事业部、高端酒事业部、十八酒坊事业部等，促进品牌间均衡发展。 在渠道管理上，逐步从以回款为主转向以缺货销售为主，对经销商的考核也更加全面。 2022年实施公司股权激励计划，将中长期利益与管理层及核心人员进行绑定。 经营效益持续释放，年内经济形势企稳向好。 居民消费能力有望提升，公司发展后劲增加。

投资建议

公司产品结构持续升级，业绩有望稳步增长。 我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.75/0.84/1.12，以2023年3月28日收盘价计算，对应PE分别为47.96/42.70/32.15X，维持“推荐”评级。

风险提示

宏观经济下行风险； 市场竞争加剧的风险； 疫情反复的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算。 东方证券蔡奇研究团队对该股进行了深入研究。 近三年平均预测准确率为47.1%。 全年归属净利润6.89亿元，现价折算预测PE为48.37。

最新一期盈利预测详情如下：

近90天，共有11家机构给予该股评级，9家评级为买入，2家评级为买入 超重评级； 平均价格为 45.0。 根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，老白干酒（600559）在行业内具有良好的竞争力护城河，盈利能力良好，营收增长良好。 财务相对健康，需要关注的财务指标包括：近三年应收账款增速/利润率。 该股好公司指数3.5星，好价指数2星，综合指数2.5星。 （指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开资料整理，与本站立场无关 . 证券之星力求但不保证全部或部分信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据、图表等）的准确性、完整性、有效性、及时性等。 如果您有任何疑问，请与我们联系。 本文为资料整理，不构成对您的任何投资建议。 投资有风险，请谨慎决策。