财联社7月1日电（编辑于琪）白酒价格倒挂潮搅动白酒市场。 近期，不少白酒品牌集体出现销售价格低于出厂价的情况。 据悉，刚刚过去的电商6.18促销期间，泸州老窖、贵州喜酒、舍得、金石园等核心产品促销价均低于产品零售价。 与此同时，第八代五粮液、国窖1573、青花郎酒等高端白酒产品均跌破千元。

对此，业内人士表示，近期名酒的价格可以说已经跌到了“新低”。 而且，这次降价甚至倒卖，其实并不是近期电商促销引发的，而是今年上半年白酒行业的常态。 中国酒业协会近日发布《2023年中国白酒市场中期研究报告》指出，今年春节以来，白酒企业销售缓慢，白酒价格因此出现不同程度的下降甚至倒挂。 显然，当前白酒市场库存挤压、价格倒挂、消费下滑、预期减弱等多重问题已经十分严重。

▌80%以上白酒企业面临价格倒挂，中端白酒陷入重灾区，茅台是唯一赢家

协会报告指出，目前数据基本印证了今年春节后白酒销量未达预期的判断。 据财联社记者近日对经销商的采访显示，不少酒商表示，近期销量不太好，甚至跟不上去年同期的情况。 白酒企业争先恐后去库存，业内分析师预计，80%以上的白酒企业可能面临价格倒挂。

国联证券4月19日研报显示，白酒行业呈现“一超多强”的竞争格局，贵州茅台位居榜首，五粮液、洋河、泸州老窖等龙头企业紧随其后。 高端白酒行业格局明朗。 飞天茅台（茅台）、普乌（五粮液）、国窖1573（泸州老窖）三分天下，茅台占据近半市场。 在次高端白酒市场，据西南证券研报显示，西酒、剑南春、洋河、清花汾酒（山西汾酒）、金石源、水井坊、郎酒、舍得酒、古井贡酒、口子窖、酒鬼酒等众多产品或渠道实力较强的品牌正在蜂拥而至。

值得一提的是，根据行业统计分析，今年中期到高端白酒，除茅台外，顶级名酒企业都集体陷入库存压力带来的价格倒挂漩涡，而与高端白酒相比，中端白酒企业承受的压力更大。

据悉，在此次价格倒挂走势中，“6月18日”期间国窖1573单瓶优惠价为每瓶1109元，较官方建议零售价低26%。 第八代五粮液线上平台最低售价为每瓶859元。 次高端品牌中，喜酒窖1988线上平台最低价跌破600元。 古井贡酒52% 500ml 陈年原浆古20 终端市场最低售价比零售价低近50%。 此外，舍得、剑南春、汾酒等众多品牌也未能幸免。

（数据来源：中国消费者报；来源：阿尔法工厂研究院2023.6.27公众号文章《看到中免集团，我似乎看到了白酒的未来》）

这主要是由于这些龙头企业库存不同程度增加所致。 据相关报告统计数据显示，春节后一个月，300-800价位终端出货量增长最慢。 目前，大部分中端白酒库存周转天数均增加1个月以上，增加56天，古井贡酒增加45天。 其中，今年6月，舍得酒业因市场传言公司渠道销售疲软、回款放缓，下调了今年的经营目标，股价暴跌。 有分析人士表示，虽然不确定佘氏是否确实面临巨大还款压力，但产品滞销、库存激增已是既成事实。 截至周五收盘，舍得酒业股价已较2021年创下的历史高点收窄最大累计跌幅。

销量不动、库存高企的困境自然会影响业绩。 数据显示，300-1000价位段的中端白酒品牌中，不少出现了业绩增速下滑的情况。 其中，水井坊Q1营收和净利润同比分别下降40%和56%。 酒鬼酒的营收和净利润均下降超过40%。 此外，舍得营收增速从去年同期的83%下降至7%。

其中，酒鬼酒作为此前市场热议的白马股，在三年多的时间里创造了17.7倍的惊人回报率，并在去年一季度取得了历史最好的单季度业绩。 然而好景不长，公司业绩自此开始恶化。 其力图打造的高端产品成交价最低的内参酒（建议零售价1499元/瓶）一度跌至780元/瓶左右。 与此同时，酒鬼酒股价也一路暴跌，较2021年最高点至今最大累计跌幅达68.7%，高层蒸发市值达到600亿元以上。 此外，水井坊近期也承认，次高端白酒竞争加剧，公司面临着日益严峻的消费者争夺战。 迄今为止，其股价已较历史高位下跌逾60%。

不过，以上这些似乎都与茅台无关。 据近期媒体报道，飞天茅台在京东等平台已出现缺货，且供大于求，导致该产品的平均零售价仍高达3105元。 同期，茅台库存周转天数仅增加10天，营收增速与去年同期基本持平。

▌白酒库存问题什么时候能解决？ “老大哥”不涨价是行业最大风险吗？

展望后市，对于今年白酒消费的走势，业内人士认为，行业出现价格倒挂后，生产商、经销商、二批商家或终端都会有相应的措施刺激消费。 从长远来看，对整个中国白酒来说是利好。 中泰证券在研报中指出，在白酒消费旺季带动下，进入旺季低库存、高知名度的品牌有望率先享受红利，高端酒或将持续稳定增长。 开元证券预计，2023年中秋节，渠道库存可降至自然状态。

不过，有业内人士分析，高库存下的“价格倒挂”其实并不是白酒市场长期发展的最大风险。 白酒最大的潜在风险可能是茅台没有涨价。 近年来，市场对茅台涨价的呼声从未停止过。

业内人士具体分析指出，茅台酒的开瓶率是众多白酒中最低的，因为很多茅台酒都是用来收藏或者纯粹炒作的。 从茅台历史出厂价和市场价数据来看，2000年与2021年的价差已从15元上涨至2131元。 但如果后期价格不上涨甚至市场出现“供给过剩”，则可能存在库存反弹的风险。

（来源：参考汇英2023.6.19公众号文章《白酒又闹鬼故事》）

此外，茅台不涨价也会对其他白酒造成一定影响。 证券之星分析文章认为，白酒的溢价能力主要取决于品牌知名度。 以茅台的品牌影响力，如果坚持不涨价，其他白酒的涨价可能就等于把自己推入火坑。 一方面，如果茅台酒价格相对便宜，消费者大概率不会考虑二三线白酒。 另一方面，除非五粮液、老窖的品牌认知度能够大幅提升，否则很难提价。 然而，这几年白酒行业销量萎缩，市场份额持续向高端白酒集中。 真正的关键实际上是价格。

贵州茅台董事长丁雄军日前在股东大会上表示，“茅台涨价是管理层每天追求的事情，但何时提价、如何提价需要智慧。” 市场人士认为，茅台现在不提价可能是为了给竞争对手带来更大的压力——因为一旦竞争对手无法支持涨价，顾客很可能会叛逃到茅台。

本文来自财联社于琪