（报告制作人/分析师：民生证券、王延海、孙然）

1.1国资背景、公司改革并购路径

河北衡水老白干酒厂（集团）有限公司成立于1996年11月，其前身是建于1946年的衡水老白干酒厂。国有企业。

河北衡水老白干酒业有限公司（以下简称“公司”）于1999年12月30日由河北衡水老白干酒业（集团）有限公司发起，与 衡水靖安集团有限公司 本公司与其他6家发起人共同发起设立的股份有限公司，注册资本1.4亿元。

主导产业为衡水老白干酒的生产和销售，商品猪、种猪的养殖和销售，饲料的生产和销售。 公司于2002年10月在上海证券交易所正式挂牌上市。

1999-2002年奠定了酒业基础：1999年公司营业收入2.56亿元，2002年263 万元，主要是受宏观经济和产业政策调整影响。 1997年亚洲金融危机的余波还在，产业政策方面，2001年对粮食白酒征收从量从价消费税（25%从价税，0.5元/斤从量税） ，并于2002年撤销上市白酒公司。 %所得税优惠政策，中小葡萄酒企业受到较大影响。