（报告制作人/分析师：招商证券于佳琪）

1. 发展历史：品牌传承两千多年，酱、稠、老白干“一树三香”

品牌传承两千载，新时代步入新的发展快车道。 衡水老白干位于河北省衡水市，是一家地方国有企业。 老白干酒的起源可以追溯到汉代，至今已有1900多年的历史。 产地河北衡水自古就是著名的酿酒名城。 素有“桃花古城不大，却有十八锅”之称。

老白干酒的前身是1946年成立的“冀南总署地方国有衡水酒厂”，儒家系列、武陵系列旗下拥有多个子品牌，发展模式带动 由老白干味、泸州味、酱味等多种口味组成。

新中国第一家白酒生产企业，高端品类的开拓者。

1946年，政府将衡水的18家传统民营啤酒厂（又称“十八厂”）收归国有，成立“冀南行政公署地方国营衡水啤酒厂”，即 也是新中国第一家公有制白酒生产厂。 老白干依托悠久传承的酿造工艺，用简单的酿造设备，研制出“衡水老白干方特”等优质白酒，深受当时消费者的喜爱。