（报告制作人/分析师：苏诚，财通证券）

1.1 一树三香，五花开

河北衡水老白干酒业有限公司的前身是1946年国家收缴衡水18家传统民营酒厂而创建的“冀南行政地方国营衡水酒厂”。 是新中国第一家白酒生产企业，公司于2002年在上海证券交易所上市，是河北省酿酒行业唯一一家上市公司。

2018年，公司收购风联酒业，将文王宫酒、半城烧果酒、武陵酒、功夫家酒纳入旗下，实现了老白干味、泸州味、茅台味三种香型的涵盖 .

在业务布局上，衡水老白干和坂城烧果酒的总部位于河北省，分别占据省内南北市场。 孔府家酒在山东省，文王宫酒在安徽省，武陵酒在湖南省； 公司依托多个区域品牌，扎根当地省份市场，形成多点跨区域覆盖。

1.2 2022年实施股权激励，改善激励不足的局面