青海首富？西北酒王？天佑德酒业成绩单差强人意| 看财务报告

天佑德酒业更名前后

后疫情时代，“业绩创纪录”似乎是快速复苏的白酒企业的共同话题，但天佑德酒业（002646.SZ）是个例外。年报显示，其业绩仍低于4年前的水平。国有化步伐“出不去”，青稞酒营收逐年萎缩，大股东的“窟窿”似乎处处难以填补。在看似盈利的财报背后，天佑德酒业可谓是麻烦不断。

4月25日晚间，天佑德酒业2021年年报和2022年一季度报双双发布。年报数据显示，天佑德酒业2021年实现扭亏为盈。其中，营收10.54亿元，同比增长约38%；归属于母公司的净利润为6322.48万元，同比亏损，同时实现扣非净利润4831.14万元。与2021年三季报相比，公司去年四季度归母净利润亏损0.22亿元，同比增长56.4%。

在2020年遭遇疫情重创后，天佑德酒业的高增速并不意外，但与业绩屡创新高的白酒同行相比，这份成绩单就相形见绌了。

原因不难理解。几大香型争霸，留给青稞酒不到2%的市场空间。公司苦苦挣扎多年，未能突破这一格局。结果适得其反。 2013-2019年，公司营收在14亿元左右波动。现在，与2018年相比，天佑德酒业营收缩水逾20%，净利润缩水约40%。

天佑德酒业年度报告

从其青稞酒在青海省的表现，我们可以窥见这一困境：2017-2021年，青稞酒在全省的销量增速分别为-6.65%、5.53%、-13.30 %、-43.95%、42.58%，基本上一个潮起潮落平静。而且，省内外经销商的实力也有些不同。省外的430家经销商仅贡献了28.24%的收入，而省内的76家经销商则贡献了剩余的71.76%。与2020年相比，青稞酒省外销量下降3%。

此外，天佑德酒也在一定程度上面临青海省五粮液、泸州老窖等中高端川酒的冲击。年报显示，与2018年相比，公司高端青稞酒销售额下降18%，毛利率也连续四年下降，从66%降至63%。

商誉减值风险高，大股东“多元化”投资碰壁，减持回血

2015年，天佑德酒业耗资140 万元收购在国酒时代（即国酒网），该账号除了带来较高的声誉风险外，实际上并没有给公司的电商渠道建设带来太大的帮助，更多的是拖累表现。

年报显示，在良好的市场行情下，华酒时代2021年仍将亏损38万元，而同行业的华致酒业2021年净利润增幅超过80%。这奇迹没有在中国发生据酒网了解，自2015年以来，华酒时代累计亏损1.66亿元。 2015年至2019年分别亏损4163万元、4675万元、3232万元、2185万元、1722万元。截至2021年底，其商誉减值准备达1.79亿元，数倍于公司净利润。

此外，2021年，天佑德酒业电商平台业务仅实现收入5684万元，仅占总收入的5.39%。没有太大进展，耗资上亿，天佑德酒业的电商战略收效甚微。

此外，年报还显示，天友德酒业大股东、李银辉实际控制的青海华士科技已连续三年减持公司股份。去年以来五个季度持股比例分别为57.51%、55.01%、51.34%、49.74%、48.56%，累计套现超5亿元。

连续减持回血，与昔日青海首富“多元化”投资处处碰壁不无关系。

李银辉的产业涵盖旅游、房地产、粮油、酒类等诸多领域，但收获普遍不佳。财报显示，其投资的旅游项目“彩虹部落”2019年和2020年净利润分别亏损4563.57万元和亏损2458.81万元。 2020年末，其净资产仅为722.14万元。此外，“新丁香粮油”2019年净利润亏损2863.79万元，2020年将继续亏损115.32万元。

西安创宏地产执行力来源 : 天眼查

房地产投资似乎更不如意。天眼查显示，李银辉控制的华世投资先后投资了青海华奥房地产开发有限公司、西安创宏房地产有限公司等，其中，持有50家的西安 %的股份，多次成为执行标的，执行标的分别为3639万元和4726万元。西安政务网公开信息显示，西安创鸿地产旗下一楼盘疑似因资金周转问题多次停摆。

创宏地产被“起诉” 来源：西安市政府留言板网站

资金紧张，大股东当然错过了去年的定增。 2021年8月19日，原青稞酒拟增持2256万股，募集资金净额40440万元，发行价为18.26元/股。本次募集资金投资的项目用于年产1.73万吨优质青稞酒陈酿技术改造项目、营销网络建设项目、青稞酒研发检测中心建设项目、青稞酒资讯建设项目、青稞种植基地建设项目和补充流动资金项目，销量本身多年来一直未能突破，天佑德酒业要新增这么多产能，或许有一定的意义。

（本文为钛媒体APP首发，作者｜黄田，编辑｜崔文冠）