信达证券股份有限公司马政近日对舍德酒业进行研究，发布了《成本效益比提升，水库一片光明》研究报告。 本报告给予舍得酒业买入评级。 目前股价为186.08元。

舍得酒（600702）

大事记：2023年一季度，公司实现营收20.21亿元，同比增长7.28%，归属于母公司净利润5.69亿元，同比 同比增长7.34%； 现金流量2.28亿元，同比下降45.59%。

评论：

开局良好，预收款项令人印象深刻。 一季度，公司毛利率为78.38%，同比-2.45pct。 一方面，在大众消费率先回暖、低价品增速较快的形势下，沱牌逐渐发力。 销售公司的毛利率普遍偏低； 销售费用率同比0.8pct，主要是春节扫码红包和春节联欢晚会的大力赞助，起到了积极的开瓶作用； 管理费用率同比-2.36pct，我们估计主要是租金减少、管理人员差旅费减少、奖金计提等因素所致； 净利率同比上升0.01pct至28.18%，保持稳定。 截至一季度末，公司合同负债7.97亿元，环比增加4.99亿元。 水库足够了。 我们预计，基于去年二季度的低基数，今年有望实现较好的增长。

低价产品先行，省外扩张步伐加快。 一季度，公司酒类收入同比增长6.83%，其中，中高端酒类收入16.7亿元，同比增长6.05%，低端酒 终酒收入2.36亿元，同比增长13.21%。 对于夜郎谷酒庄的并表部分，我们预计一季度主要工作在制度建设、管理赋能、渠道库存消化等方面，可能会贡献少量千万。 半年多做贡献。 从区域来看，公司省内收入4.83亿元，同比-6.65%，省外收入14.23亿元，同比增长12.43%。 全民深耕稳步推进。 一季度，公司新增经销商198家，退出经销商71家。 截至一季度末，经销商总数为2285家，主要依靠对老经销商、老市场的精耕细作，加强对存量经销商的服务工作。

盈利预测及投资评级：我们预计公司2023-2025年EPS分别为6.33、8.14、10.20元/股，维持公司“买入”评级。

风险因素：疫情反复导致手机销售放缓； 全国扩张不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算。 招商证券余佳琪研究团队对该股进行了深入研究。 近三年平均预测准确率高达99.1%。 2023年归属净利润为盈利21.35亿元，现价折合预测PE为27.88。

最新一期盈利预测详情如下：

近90天，共有30家机构给予该股评级，27家机构给予买入评级，3家机构给予评级 超重评级； 平均价格为222.67。 根据近五年的财报数据，证券之星估值分析工具显示，舍得酒业（600702）在行业内拥有优秀的竞争力护城河，盈利能力优秀，营收增长优秀。 财务健康。 该股公司指标好4.5星，价格指标好2星，综合指标3星。 （指标仅供参考，指数范围：0~5星，最高5星）

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